事件:公司年度报告发布:年实现营业收入.亿元,同比增长.%,归母净利润.亿元,同比增长.%,基本每股收益.元。其中年Q单季实现收入.亿元,同比增长.%;归母净利润.亿元,同比增长.%。Q/Q/Q/Q分别实现营收./././.亿元,收入逐季提升。
加速门店布局,渠道持续下沉。公司A/B/C 类门店数量占比分别为%/%/%,对应主营业务收入占比分别为%/%/%。年公司净增加门店家,截止年底共有经销商超个,门店超家, 年计划新增门店家。同时公司对经销商及时淘汰优化,升级门店形象,打造中高端品牌印象,年公司翻新门店家,占全部终端门店的%,年计划翻新门店约家,占比约。同时公司计划拓展工程渠道,与装修公司合作。
同店量价齐升,销售增长明显。一方面,公司通过品牌宣传、增强营销效果、有效引流等方式,单店获客量有所提升。另一方面,全屋定制策略推进及产品丰富出新,出厂客单价及经销商终端客单价同比增长均在%以上。同时,公司优化产品结构,六大系列新品上样,原态板系列产品占比提升, 年度,A/B/C 类城市原态产品销售占比分别为%/%/%。在客单价和订单量双重驱动下,同店(存续时间超年的门店)销售提升明显,同比增长超%。
大家居战略稳步推进,积极拓展新品类。公司启动橱柜与木门业务,橱柜产品将与目前的衣柜系列产品搭配,形成产品闭环,提升客单值。营销方面,首先通过橱衣综合店的形式,与衣柜体系资源共享,并作为前端产品为衣柜引流,预计橱柜产品将于年上半年面市。定制木门是公司的另一项战略重点,预计木门产品将于年下半年上市。橱柜、木门搭配当前衣柜系列,扩充公司全屋定制产品线,发挥作为家装前端流量入口的导流作用,形成从单品到全屋配套、从花色价格竞争到空间生活方式的推广。
经营效率持续提升,盈利能力优势明显。报告期内公司主营业务毛利率.%,与去年同期相比保持稳定,净利率提升.pct至,期间费用率下降.pct至.%,其中销售费用率下降pct至.%,管理费用率下降.pct至.%。公司积极提升板材利用率和人均效能、优化订单流转速度,拥有良好的成本管理能力,及周期波动下的弹性经营能力。我们预计公司-年EPS分别为.和.元,当前估计对应-年PE分别为和倍,估值便宜,维持“买入”评级。
投资风险:原材料涨价、房地产景气程度下滑。
