如果问过去十几年在中国投资什么最ZQ，相信大家的答案都会房子。
毕竟，过去这些年房价的涨幅是有目共睹的。
从年到年，我国房价、债券、股票的累计涨幅分别为%、%和%。房地产的回报远远超过其他金融资产，而上证综指的收益率仅勉强跑赢CPI的涨幅%。
股市涨涨跌跌，房价却一路向上，大家都觉得房子是最好的投资也就不足为怪了。
但是未来二十年还会这样吗？
那些信誓旦旦地告诉你未来房价还会继续上涨的，不是傻子，就是骗子。
小钱不是算命先生，没法告诉你未来什么会涨得更好，但古人说过，以史为镜，可以知兴替，看看过去这些年的资产走势，至少可以对未来走势有个大致的判断。
西格尔在《股市长线法宝》一书中，统计了美国—年这两百年各类资产的投资收益，其收益走势如下：
假设你在年分别投资于：
、股票
、长期政府债券
、美国短期国债
、黄金
那么，年之后，你的这美元将分别变成万美元、美元、美元、.美元。
在扣除通胀的影响之后，如下图所示：
股票依然取得了.万倍的收益，平均真实年化收益率为.%，大约每年就翻一倍，长期政府债券的真实年化收益为.%，短期国债为.%，而黄金仅有.%，聊胜于无。
如果持有的是美元现金，那么年后就只剩下美分，基本上相当于是没有了。
这里没有提到大家最看好的房产，主要是因为历史太久远，没有确切的房价数据。
要了解房价的表现，我们不妨来看另外一个数据。
瑞士信贷银行在其《年全球投资回报年鉴》上，也列举了部分经通货膨胀调整的资产年内的年平均回报情况，这些资产更加广泛，不仅包括了大家关心的房产，也包括了像葡萄酒、艺术品，甚至是邮票和小提琴等收藏品，其收益如下图：
从图中可以看出，表现最好的依然是股票，位居前列的还有葡萄酒、艺术品。收藏品和国际债券。
而房产和黄金的收益，仅为.%、.%，也就勉强能够跑赢通胀。
这和我们认为的房产是高收益投资大相径庭。
有人可能觉得，年、年这些时间都太过久远了，那我们不妨来看看最近的情况。
下图是最近年各类资产的收益图：
图中的数据可能不够准确，尤其是房价数据，统计口径不同，得出的结果会有很大差异，一线城市的房价涨幅，会比其他城市要大很多，但是作为参考问题不大。
这个就很符合我们的认知了，过去这十几年，房价涨幅一骑绝尘，远超其他资产，黄金走势也不错，股市却涨涨跌跌，原地踏步。
知其然，还要知其所以然，为什么这些资产的走势会是这样呢？
要搞清楚这个，我们得明白这些资产的本质。
股 票
长期来看，不管是年还是年，股票都是收益最好的资产，未来这个情况大概率也不会变。
原因很简单，股票背后是一家家上市公司，这些属于一个国家的优质资产，能取得超越经济平均增速的收益。
企业在整个经济活动中也是最有发言权的，如果发生通胀，他们可以提高产品或者服务的价格来应对，这样他们能够保证盈利，而公司的盈利，最后都会反映在股价上，这是股价长期上涨的根本逻辑。
拿茅台来说，年的时候茅台酒的售价仅为元，现在已接近元，不到年时间价格翻了十倍，同时茅台酒的销量还在稳步提升，其盈利情况可想而知，反应在股价上就是下面这个样子：
贵州茅台上市以来股价走势
国内股市这些年表现一般，主要是前些年涨幅太高，估值太贵，这些年一直处于估值回归的过程中。
另外，A股市场不够成熟，好企业不在这上市，上市的不少都是垃圾企业和效率低下的国企，这也是原因之一。
不过现在情况在慢慢改善，长期来看，股市依然会是储存财富的最佳场所。
房 产
过去二十年，我国房地产的表现是有目共睹的，所以现在谈起房价，很多人都认为只会涨不会跌，买房永远是正确的选择。
但是我们也看到了，过去年，美国房产的年化收益率仅为.%，低得可怜。
房产属于非标准化的金融产品，特点是投资期限长、流动性差、产品差异化显著，只有专业投资者才能长期取得不错的收益。
可是过去二十年，只要是投资国内大城市房地产的，收益都不会差，这主要得益于两点：一是城市化，二是货币超发。
过去二十年，是我国城市化最重要的二十年，大量人口流入城市，房子的需求急剧增加。
货币超发的影响就更加明显了，货币量和房价就像是水和船的关系，水涨了，船自然就高了。
过去十多年，印钞机开得非常足，—年，我国M平均增速高达%，远高于同期GDP增速，这超发的货币，很大一部分流入了保值属性最强的房地产。
年末，我国M规模为万亿元，到年超过了万亿，货币增加了三倍多，同期我国一线城市房价涨幅也接近三倍。
这种货币超发的状态，显然不是常态，这就跟打兴奋剂一样，打一两次会让你精神焕发，打多了人就傻了。
国家也意识到了这个问题，年以来，我国M增速较过去十年的均值几乎减半，房价就立刻熄火了，今年前三季度一线城市二手住宅价格涨幅仅为.%。
房市与股市的表现，正在发生逆转，只是这个逆转，可能需要比较长的一段时间来完成。
在新兴经济体中，房价基本表现是一种货币现象，与货币发行量高度相关，而在发达经济体中，房价则更多的与实际通胀水平持平，长期收益能有%—%就算不错了。
债 券
债券本质上就是一个借贷凭证，公司借钱，债券投资者拿固定的利息，属于被动的一方，在经济活动中并没有什么话语权。
很显然，公司借钱，一定是有更好的去处，投资收益更高的项目，这也就决定了长期看债券收益比股票收益要低。
债券的种类有很多，比如国家发行的国债、国开债，地方政府发的地方债，上市公司发的公司债和可转债。但是大部债券都属于银行间市场的交易品种，个人投资者参与门槛很高，普通投资者投资债券的方式主要是债券基金和可转债。
从年至今，我国债券基金的平均收益接近%，很高了，但是依然要远远落后M的增速。
黄 金
今年黄金屡创新高，表现非常亮眼，从去年低点算起，涨幅超过%。
黄金现货近两年价格走势
自古以来，黄金就是一种硬通货，提起财富，大家首先想到的就是黄金。在当代，黄金更是独享了与信用纸币体系对抗的荣光。
当人们对纸币系统不信任时，就会买入黄金，而纸币坚挺时，就没黄金啥事。
黄金的主要作用在于避险，只要黄金的开采量没有大幅上升，人们对黄金的认可度不降低，这种作用就不会降低。
但长期来看，黄金并不是一种好的投资，理由很简单，黄金并不能产生收益，股票有股息收入，债券有利息，房子有租金，但是黄金却什么都没有，所以过去到年两百年间，黄金剔除通胀后的收益仅有.%。
黄金只适合周期性的短期投资，并不是长期投资的好品种。
原 油
原油和黄金一样，都是没法产生收益的东西，差别在于黄金可以储存，而原油产出来就是被消耗的，所以原油的价格，主要取决于供需。
美国达拉斯联储曾经统计过全球不可再生资源年来经通货膨胀调整的价格指数变动。
过了这么些年，这些不可再生资源价格不仅没有涨，反而还跌了。
按一般人的理解，这些资源越用越少，价格应该越来越高，事实上却完全不是这样。
随着技术的进步，原油开采成本越来越低，产量大幅上升，价格整体来说是越来越便宜了，很明显，这也不是一个适合长期投资的品种。
总 结
.通胀是把杀猪刀，随着货币的超发，中低收入者的财富会被严重稀释。
、过去这些年房价的高速增长，主要得益于货币超发，这种情况以后大概率不会发生了。
、黄金、原油这种不能产生收益的资产，只能周期性投资，不适合长期持有。
、想要长期取得高收益，最好的投资依然是股市；对普通人来说，买入低成本的指数基金可能是最好的选择。
